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东易日盛:信息批露涉嫌造假 成长性存疑

2014-03-10 11:06:42 来源:
东易日盛:信息批露涉嫌造假 成长性存疑
2014年03月10日10:44
来源:中国产经新闻报
(本文转自搜狐财经)

文/本报产研中心 王宗耀

  被誉为“中国家装第一股”的东易日盛,在上市前被媒体报道出“装修工程问题多”、“装修污染致业主患白血病”、“盗用设计图”、“财报不实”、“各店报价口径不一”、“对加盟商过河拆桥”等问题,还有加盟商控诉东易日盛“十大罪状”。
但东易日盛还是在质疑声中如愿上市,且其股票在上市首日大涨后,又连续出现三个“一”字涨停,随后继续一路上扬,股价曾经一度飙升到56.24元,似乎形势一片大好。然而笔者翻阅其招股书时发现,其披露的很多信息疑点重重。
    据东易日盛招股书介绍,住宅成交呈现较强的 “金九银十”等季节性特点,东易日盛所处的家装行业也有类似特征,“公司家装客户第三季度末至第四季度与公司签约较多”。“公司第一季度主要进行业务宣传和客户资源拓展等项目前期工作,装修施工主要在后三个季度且第四季度呈更集中的特点。公司采用完工百分比法确认收入,收入确认与施工进度直接相关,因此家庭装饰项目的结算大多在后三个季度,且第四季度收入确认往往更多。”


然而,在东易日盛的财务报表中“货币资金”在第一季度和第二季度的复合增长率,却明显快于第三季度。

  据东易日盛招股书显示,2012年全年的“货币资金”栏金额只有4.63亿元,到了2013年9月这一额度增加到6.62亿元。对此招股书中解释为:家庭建筑装饰业务持续增长,客户收款规模相应增加。

  而实际上2013年6月份“货币资金”栏的这一额度就高达6.28亿元。其“货币资金”金额从2012年末的4.63亿元增加到6月末的6.28亿元,增加了1.65亿元,前两个季度复合增长率为16.46%,作为旺季的第三季度在“家庭建筑装饰业务持续增长,客户收款规模相应增加”的情况下,这一金额却只增加了0.34亿元,增长率仅为5.41%,远远低于第一季度和第二季度的增长,这一结论显然与其招股书所强调的“结算大多在后三个季度”特点相矛盾。

  同样,“预收款项”的复合增长率,也存在第一季度和第二季度快于第三季度的情况。

  招股书显示,公司2012年“预收款项”金额为3.83亿元, 2013年9月增加到6.88亿元。对于“预收款项”金额的增加,招股书解释为:2013年1-9月公司家装业务发展较好,且家庭建筑装饰业务具有较强的季节性,收入确认采用完工百分比法,且主要集中在下半年,即:2013年第三季度末家装散户施工数量相对较大所致。

  而实际上,2013年1-6月 “预收款项”额度就增加了2.16亿元,总额达到5.99亿元,前两个季度复合增长率为25.06%。而6-9月仅增加了0.89亿元,这一季度的增长率仅为14.86%。显然第三季度增长率不如前两个季度快,这与其解释的季节性特点也不相符。

  另外,笔者还发现其招股书中,有部分数据存在难以解释的错误,部分对比数据变化巨大,却没有相应的解释。

  比如东易日盛在其介绍主要原材料和能源的供应情况时(招股意向书第172页),在主要成本构成情况表中,2013年1-6月材料成本仅为7204.21万元,而其项下所包含的子项:辅材成本和主材成本却分别高达13433.99万元和11297.42万元,竟然都比母项——材料成本还高出很多,而“占主营业务成本比例”一栏所得出的合计比例为100%,更是不知如何算得的。

  2013年1-6月材料成本占主营业务成本比例为17.98%,而这一比例与2010年的49.82%,2011年的48.43%和2012年的46.19%相比,比例数值变化巨大,竟也没有相关说明。如此可疑的数据,不得不令人怀疑其招股意向书的真实性。

  同时,其毛利率远远超过同行业,而净利润率却低于同行业的情况,也显得不合常理。

  据中国建筑装饰协会与中国指数研究院发布的《2013 家居产业百强企业研究报告》显示,装饰百强企业毛利率均值2011年为19.24%,2012年为15.75%;净利润率均值 2011年为6.31%,2012年为6.70%。而东易日盛招股书显示其毛利率2011年34.80%,2012年为36.29%。对于净利润率东易日盛招股书并没有过多提及,笔者依据其财务数据计算发现,其净利润率2011年为5.24%,2012年为5.32%,均低于装饰百强企业均值。

  其主营业务综合毛利率水平远高于行业均值,招股书中有大量详细的解释,而对于其净利润率低于行业均值的情况,却避而不谈。对于这种只披露自己优势,却不提及企业发展不足的情况,算不算是选择性信息披露呢?

  中国证监会在2013年11月30日发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中指出:股票发行审核以信息披露为中心。同时还指出:发现申请文件和信息披露内容存在违法违规情形的,严格追究相关当事人的责任。对于东易日盛信息披露中的种种疑点,是否会导致东易日盛的可持续发展后劲不足,其成长性如何?值得广大投资者关注。


[责任编辑:xiaoguo]

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